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铜风险仍需释放

2019-10-09 13:44:52来源:励志吧0次阅读

铜:风险仍需释放

在乌克兰地缘政治、美国非农数据、欧英利息会议等多重因素作用下,铜价深度下跌,释放了大部分风险。但供需恶化尤其是中国因素减弱,以及乌克兰局势不明朗,铜价短期仍难言乐观。

宏观风险尚存

受2月份美国非农数据远好于市场预期的影响,贵金属市场大跌,沪铜几乎触及跌停。乌克兰地缘政治正逐步走向恶化,随着克里米亚议会投票一致同意成为俄罗斯的一部分后,3月16日将进行全民公投,决定是否留在乌克兰还是加入俄罗斯。如果公投入俄,美欧俄之间的利益冲突将升级,风险敞口也将随之扩大。

中国因素减弱

自去年11月至今年1月,由于我国大量的融资需求,精炼铜进口持续徘徊在高位,库存也相应上升。据不精确统计,保税区库存已高达75万吨,上期所指定交割仓库库存也有20.7万吨。由于沪伦铜比值已跌至7.0附近,加之人民币连续贬值,前期进口铜持货商纷纷急于换现,现货供应和出口供应十分充足。

由于冬季低温及春节假期因素,去年11月至今年2月便成为铜市场的消费淡季,消费企业的采购意愿普遍不强。同时,精铜大量进口,使得市场供应充足,能否消化过量精铜还看3、4月份的消费情况。通过我们对广州地区的加工企业进行调研得知,加工企业呈现两极分化,铜管企业开工及订单最为理想,电力通讯加工企业相对较好,而其余加工企业则显得大不如前。上海有色的调研也印证了这种观点,3月铜管及电线电缆开工分别为77%和52%。

废铜市场供需两不旺

我国再生铜产量占比三成左右,所以废铜供应在铜市场平衡中发挥着调节剂的作用,即在铜价大跌时供应稀缺,而大涨时则供应充足。但是废铜市场供需皆不旺,那么调节作用在很大程度上也被削弱。

就废铜供应而言,海关展开的“绿篱行动”严重压缩了废铜进口的可操作空间,企业利润变薄后进口意愿也被削弱。同时,由于近年电解铜价格经历几次下跌后,许多国外废铜的持货商在持货成本低的环境下,都选择观望或高位报价,废铜供给变得更为稀少。

需求方面,首先,由于铜价重心不断下移、国内较高的资金成本以及议价能力的减弱,贸易商持有废铜的意愿大大减弱,广东地区的库存还不及往年的一半。其次,废铜终端需求减少,国内许多废铜冶炼企业减产或关停,仅广东就至少2家。

国内外宏观风险频发,中国因素对全球铜市场的作用正在减弱,国内短期将呈现明显供大于求的局面。而废铜市场供需两不旺,也难以影响这种市场结构。因此,我们认为,铜价下方仍有风险需要释放。

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