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长江证券:从资金流看行业变迁

2019-10-09 13:24:48来源:励志吧0次阅读

长江证券:从资金流看行业变迁 2016-08-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

近年来,行业融资结构出现分化,行业表现与资金流向密切相关近年来,行业变迁与资金流向变化基本一致,贷款增速的变化领先于行业结构的变化。对比近年变化来看,主要金融机构的工业贷款余额增速从2012年开始明显低于服务业,而第二产业固定资产投资增速和增加值增速在2013年才开始持续低于第三产业。以分行业增加值或固定资产投资占比来看,近年来行业结构的变迁和资金流向的变化高度吻合:制造业的行业增加值占比、固定资产投资占比、净融资规模占比不断下降,反映了近年来中国已经从快速工业化阶段逐步向后工业化时代过渡;基建行业投资占比、净融资规模占比先降后升,结构上发生一些变化;其它行业的变迁与资金流向变化趋势也基本一致。

近年来,行业融资结构发生了巨大变化,基建、租赁和商务服务业主要依靠贷款,制造业、建筑业、房地产业等更多转向直接融资。融资规模较高的行业中,制造业和建筑业直接融资规模2014年开始超过贷款,制造业直接融资中股票融资和债券融资大致相当,而建筑业主要依靠债券;2015年房地产业和采矿业直接融资规模预计也超过贷款;基建行业和租赁和商务服务业主要依靠贷款。

间接融资:制造业新增贷款占比持续下降,基建新增贷款占比趋势性上升银行信贷:仍是企业主要融资方式,制造业、基建、房地产业以及租赁和商务服务业贷款余额较高。制造业、采矿业和建筑业新增贷款占比持续下降,基建行业新增贷款占比趋势性上升,房地产业新增贷款占比呈现先增后降的态势。

资金信托:有一半左右资金直接流入实体;除金融业外,“水利、环境和公共设施管理业”、房地产业以及租赁和商务服务业信托资金流入居前。

直接融资:制造业债券净融资占比下降,债券净融资向房地产和建筑业集中债券发行:是仅次于贷款的企业融资方式,近年来企业债券存量增速快于贷款余额增速。债券净融资规模居前的行业有房地产、建筑业、制造业和基建行业;房地产净融资占比不断上升,基建净融资占比近两年明显低于前期,债券净融资逐渐向房地产和建筑业集中。近年,制造业、采矿业等债券到期量较大,融资规模中借新还旧的成分较大,因此制造业净融资占比逐年下降。

股票融资:制造业、房地产业以及信息传输、计算机服务和软件业股票融资规模居前,制造业股票融资占比最大,但2012年开始占比持续明显下降,房地产业股票融资占比2013年起持续上升。

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